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　　这条最繁忙高速就是由江苏上市公司宁沪高速（600377）来运营的，他们也是国内规模最大的路桥收费上市公司。

　　年㊣报显示，宁沪高速全年营收231.98亿元，同比增长52.7%；剔除建造收入影响后实现营业收入123.32 亿元，同比下降2.86%；实现归属净利润49.47亿元，同比增长12.09%。

　　虽然公司名字叫宁✅沪高速，但是他们不仅只有宁沪高速，还拥有宁常高速□□□、镇溧高速□□、广靖高速□□□、锡澄高速□□□、锡宜高速□□□、镇丹高速□□□、常宜高速□□□□、宜长高速□□、五峰山大桥□□□□、宁扬长江大桥以及沿江高速□□□、江阴大桥□□□□、苏嘉✅杭高速□□□、常嘉高速等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益。

　　截至去年底，上市公司直接参与经营或投资的路桥项目达到19个，控制或参股的路桥里程㊣约1000公里。

　　高速车流量既是㊣公路收费行业的命根子，也是衡量区域经济活跃度的最直观指标，所以我们如果要研究经济增长，一定要关注各家交通运输类上市公司的财报。

　　年报显示，2024年公司实现通行费收入约95.28亿元，同比✅增✅长仅0.17%，远低㊣于公司营业收㊣入的整体增㊣速。剔除建造收入后，通行费收入占比也较去年同期有所下降。

　　截至㊣去年底，公司控股并已建成通车的11个收费路桥加权平均流量实现了显著增长，其中客车日均流量为5.67万辆，同比增长4%；货车日均流量为1.43万辆，同比增长5.21%；两项合计同比增✅㊣长4.24%。

　　自2022年疫情防控结束以来，宁沪高速控股路桥车流量恢复到正常水平，这个数据反映出长三角经济活力保持旺盛，不愧是国内最繁忙的高速路网。

　　具体来看，沪宁高速作为国内最繁忙的高速公路，去年客车和货车日均流量高达11.45万辆，创下历史最高纪录，两项合计同比增长4.47%。

　　在其他运营高速公路中，除锡宜高速和常宜高速客货车日均流量出现较大下滑外，其他公路均实现㊣稳定增长。

　　不过值得注意的是，虽然车流量整体实现增长，但是公司通行费收入多数都出现下滑，其中，沪宁高速日均通行费收入约1437.34万元，同比减少约0.09%。

　　主要有两方面:一是部分高速路段停止收费，比如锡宜高速合并运营的陆马一级公路去年1月就停止收费并移交当地；二是部分路段改扩建施工时间较长，影响车辆通行数量；三是去年节假日免费时段㊣较长，去年达到24天，比2023年多了三天。

　　除了通行费收入增长乏力外，宁沪高速的毛利率也出现了下滑。2024年，公司毛利率为26.28%，同比下降10.65个百分点。

　　面对通行费收入增长瓶颈和毛利率下滑的挑战，宁沪高速正在积极推进多个建设项目，以期进一步完善路网㊣布局□□□□、提升通行能力。

　　其中，宁扬长江大桥及北接线项目□□□、锡宜高速✅公路南段扩建项目□□、锡太高速建设项目等重点项目正在加速推进中。

　　这些项目的建成通车不仅将进一步完善江苏省内的高速公路网络，还将为宁沪高速带来新的通行费收入来源和业绩增长点。

　　除了传统的高速公路建设项目外，宁沪✅高速还在积极布局新能源项目。公司旗下的云杉清能公司权益装机容量达598.08兆瓦，去年共生产清洁㊣能源电力10.47亿千瓦时，在建工程约40兆瓦。

　　在推进建设项目的同时，宁沪高速还积极拥抱智慧交通时代。公司配备了大量收费机器人车道□□、实现了智慧站点通行服务能力提升等。截至去年底，公司配备收费机器人车道达187条，压减现场收费岗位人员超300名。

　　宁沪高速还率先合作建成20座无人机机场，推进无人机道路保畅综合应用，实现“地□□、空□□□、云□□□、端”四位一体的无人机自动㊣化□□、智能化作业体系，去年开展全天候路况巡查近3000架次。

　　以2022年底收盘价7.55元（前复权）开始，到2025年3月26日收盘价为14.34元，两年时间股价涨了190%，相当于翻了近一倍。

　　这一波长达两年的慢牛行情奔奔新能源，主要是因为疫㊣情防控结束后，高速公路车流量恢复，公司业绩肯定会大幅回升。而路桥收费公司又一㊣直被视为“现金奶牛”，受到长期耐心资本的追㊣捧。

　　宁沪高速的派息率也一直较高，非常适合长期价值投资，自公司上市以来，历年股息支付率都超过50%，这是相当诱人的。

　　尽管股价表现强✅劲，但值得注意的是，宁沪高速的派息率已经连续两年下降，2022年公司年度派息率是62.23%，2023年为53.65%，而与年报同时✅发布㊣的利润分配预案派息率只有49.9%，这也是公司2001年上市以来第一次派息率低于50%。

　　根据年报披露，公司预计2025年投资计划约93.73亿元，预计比2024年实㊣际支出还减少了17.89亿。不过2024年实际实施的投资支出达到111.62亿，比2023年翻了超过三倍。

　　公司截至2024年底资产负债率为44.67%，同比下降3.35个百分点。其中✅有息负债余额为356.26亿，较期初㊣增加24.34亿，这个负债规模总㊣体压力不大，而且公司贷款平均利率还要比当期LPR低很多。

　　所以我们推测派息率下降很可能是2024年以来的投资支出较多的原因，若后续项目逐步完工后，可能派息率会恢复到以往水平。